关注高弹性券商股

申银万国近期发布观点称，从历史经验看，自2007年以来，市场经历了两次大的反转，两次小的反转。这四次反转的驱动力或不尽相同，但对证券行业都表现出共同的特征：券商股不是市场反转的先导行业，而是在市场先确立反转趋势之后，券商股才开始表现出其高弹性的特点，取得相对市场的超额收益。具体来看，券商股分别在2008年反转后一个月有超额收益，在2009 年反转1月之后才有超额收益，2010年市场反转2个月后有超额收益，在2011年市场反转三周之后才有超额收益。其次，由于金融股具有可比性，以金融服务行为参照，券商股的估值一般看PB指标。在2008-2011年四次市场反转中，券商股相对于金融服务的估值呈下滑的趋势，即券商股估值相对降低。在当前市场处于弱势的环境下，申银万国推荐业绩相对稳定的海通和光大。

然而从长期来看，申银万国认为，券商股在估值低的基础上，寻找行业内高弹性产品是重中之重。券商的弹性分为业绩弹性和股价弹性。从业绩弹性来讲，东北证券(000686)业绩弹性最高，海通证券(600837)业绩弹性最低。从股价弹性来讲，国海、兴业弹性较大，国元、西南弹性较小。

对于证券行业在今后的投资机会，东吴证券(601555)金融行业研究员石慧也表示乐观。她认为，“就国内证券公司的情况上看，虽然财务结构过多的以来证券交易经纪业务，但也必须看到，其前端投行、财务顾问也业务模式今年来也在持续发展和完善，国民经济中的一线龙头企业也越来越开始依仗投行完成诸如资产重组、产业并购、项目评估等商业活动。”

记者

夏明月

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