关注通胀下的政策态度

消息面上，花旗集团财报超预期，带动金融上涨，隔夜美三大股指小幅上扬，道指报收11143.69点，涨幅0.73%。受美股走强和法国罢工因素影响国际油价走高，收报83.08美元，上涨1.83美元；国际黄金微涨报收1372.1美元。国内方面，十七届五中全会18日闭幕，会议确定大力培养和发展战略性新兴产业，决定现阶段重点培养和发展节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等产业，而节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造四大产业十年后将升级为经济支柱。三部委21万吨储备糖抛售平抑市场价格；6124点三周年其中632只股票复权超历史高点，建行、中行(601988)配股申请将于本周五上会。

技术面上看，大盘短期面临冲高调整压力。市场节后依托5日均线在场外资金积极介入下快速拉升，目前运行至2319上升以来的上升通道的上轨线及3478点下跌通道的下轨线的交接一带，况且目前短期KDJ指标进入超买区域，3000点一带高位放大量震荡后缩量创新高，显示短期调整压力增大。中期上看，周线和月线已经形成突破，周线MACD即将突破O轴，月线MACD也即将形成金叉，市场近期大量的资金介入形成突破后。因此判断短期有调整压力，中期趋势向上，考虑到短期快速上涨消耗了大量的做多动能，中期或将以震荡盘升为主。

综合来看，A 股受到量化宽松货币政策的美元贬值和人民币升值等因素的推动，出现了较大的单边涨幅。中长期市场的趋势受到以下因素影响：（1）管理层对通胀的态度的影响。从外部看，美国对于通胀的态度决定量化宽松货币政策的力度，从而决定有色和煤炭等大宗商品类资源股的趋势和力度。而中国管理层对于通胀的态度将决定房地产和金融等大市值股票趋势和力度，要密切关注21日公布的CPI 数据以及管理层对此的态度。（2）热钱流入的强度的影响。从目前的外汇占款的增速看，这种流入趋势还没结束。但是短期人民币单边升值的趋势可能会出现波动。

建议（1）优先把握低估值的行业如金融和家电（去年十月份领涨的是强周期的，但是反弹力度最大的是家电）等，以及十二五规划下与经济转型相关的前期调整的板块。（2）关注“胀”的投资机会，主要是资源类的股票，如有色、煤炭、化工、农业等板块，提醒关注时间节点11月份的美联储议息会议和G20峰会。（3）从中期的角度依然关注景气度较高的投资品行业板块如机械等。

国信证券 李敏峰（本报特约解盘员）

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