市场环境的改变总是发生在不知不觉之中

应该说，市场在这种极弱状态下发生的任何变化都有其意义。首先，A股市场目前还处于标准的下降通道中，无论从资金还是市场人气来说，都存在一个逐步恢复的过程，因而，目前对处于平衡点的多空双方来说，任何消息的变化都有可能影响到市场较大的波动；其次，目前A股的积弱现状其根本原因在于国内因素，在于投资者对通胀和宏观紧缩政策预期的判断，在于资本市场的流动性，在于无休无止的IPO发行所导致的市场失衡，在于大小非恶意减持，也在于上市企业的利润增长难以持续维持增长，等等；当然，全球经济的衰退、久拖不决的欧债危机等外部因素也对A股起到了极其重要的打压作用。唯一不同的是，所有利空因素造成了中国A股整整两年多的大调整，而国外大多数证券市场仅从今年第二季度美债欧债危机发生后才开始出现快速调整，这说明A股的积弱状态已被市场充分认识和消化；第三，近期影响市场大幅波动的还有几个重要因素需要格外关注：一是估值较低的蓝筹股已出现明显的止跌启稳迹象，尤其以银行、保险和券商为主的金融股表现得极为明显，这其中有汇金增持因素的正面影响，说明政策和估值都是有底线的；二是近期债券市场出现少有的大幅上涨行情，这给市场传递了一个明显的信号：未来资金面和政策面或许正发生较为宽松的改变和预期；三是数据的变化传递出正面信息，如PMI指数中新增订单指数大幅回升，表明社会需求有回升迹象，同时，发改委官员称预计今年后两个月CPI可控制在5%以下，也在一定程度确认了通胀回落趋势。

总体来说，世界经济和中国经济中短期可能仍处于不明朗的局面下，所以从市场表现来看，A股市场的波动似乎正是对这种不确定环境的一种客观反映，然而，从成熟证券市场的发展经验来看，资本市场往往是对未来半年经济发展和政策预期的反映，因而，此时市场的变化极有可能反映了先知先觉的投资者对未来半年政策预期的一种判断，而改变往往是在不知不觉中已经发生了。

娄涛

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