调结构催生虎年并购热创投机构表现更加积极

调结构催生虎年并购热 创投机构表现更加积极转载cyzone导语： 基于2010年经济调结构的定调，并购将在虎年生威，发挥更大作用，带来更多投资机会――这是记者走访产权界人士听到的比较一致的说法。重化行业淘汰落后产能行家认为，在中央经济工作会

基于2010年经济调结构的定调，并购将在虎年生威，发挥更大作用，带来更多投资机会――这是记者走访产权界人士听到的比较一致的说法。

重化行业淘汰落后产能

行家认为，在中央经济工作会议将调结构作为今后主要任务之后，经济回暖进程中，政府调结构的动力更大，这将积极推动产业结构调整和过剩产能的淘汰。

目前，钢铁、水泥、化工、煤炭、矿产等行业在产业结构上存在落后产能较多、产业集中度偏低、单个企业规模过小等问题，淘汰落后产能、调整优化结构、提高产业集中度势在必行。近期政府推动整合和国务院严厉治理产能过剩等几项措施，将持续改善钢铁、水泥等行业在未来2到3年内的供需关系，为这些行业带来并购重组的机会。

有专家指出，受粗放型经济增长模式影响，国内资源性行业长久以来存在着低水平开发、污染严重等问题，在国内产业结构调整进程中，资源性行业的整合势在必行。 2009年，山西省在全省范围内推行的煤矿企业整合，在合理利用资源、改善环境、提高开采效率等方面已经得到社会肯定。预计2010年，山西煤炭整合模式将在全国资源性行业展开。煤炭、矿产等领域由大型企业整合小型企业的并购交易，将成为2010年中国并购市场的重要组成部分。

央企整合虎年大刀阔斧

去年12月31日，国资委网站公布：中国邮电器材集团公司并入中国通用技术（集团）控股有限责任公司，成为其全资子企业；中国远东国际贸易总公司并入中国电子科技集团公司，成为其全资子企业。这样，截至2009年，国资委履行出资人职责的企业由131户调整为129户。而2003年国资委成立之初时，央企有196家。

2010年同样是央企整合的大限年，国资委主任李荣融表示，国资委将按原计划的2010年央企减少到80-100家的目标推进重组，欢迎民企、外资及地方国资委参与央企重组，并积极推动央企上市。预计2010年央企将进行大刀阔斧的整合，由于中央企业具有规模大、影响广等特点，因此中央企业之间的整合将在2010年中国并购市场中占据重要位置。

为推动央企并购重组，国资委2010年将继续推进国有资产经营公司试点，构建国有资本布局结构调整和央企重组的新平台。一家暂名为 国新资产管理公司（简称国新公司）的国有资产管理公司目前正处于最后审批程序。国资委的一项重要职责就是根据国务院授权，依照《中华人民共和国公司法》等法律和行政法规履行出资人职责，指导推进国有企业改革和重组。而靠国资委本身去直接管理这么多央企，难免力不从心。因此国资委迫切需要搭建一个或多个资本运营的平台，以后只要管理好这几个平台就可以。国家开发投资公司、诚通控股集团有限公司就是这样的运营平台。而一旦国新公司成立，国资委在资产管理方面将拥有三大平台。酝酿成立国新公司的主要目的就是为了把央企中规模较小、经营不善的合并重组掉，并且其重组方式更具市场化。

此前，国资委采取纵向一体化、合并同类企业等方式对央企进行了多次整合，6年间央企数量减少了60多家。而这些重组，多是央企间的内部整合，几乎不见企业退出市场的例子。业内人士普遍预计，国新公司成立后，央企整合的步伐将会进一步加快，整合方式也将由以往的合并同类项为主变成未来的以退出市场为主。 2009年12月24日，国务院国资委主任李荣融在全国国有资产监督管理工作会议上指出，2010年要继续推进劣势国有企业关闭破产，努力探索在市场经济条件下劣势国有企业依法、有序、平稳退出市场的通道。

此外，有专家认为，按照之前经验，2010年央企整合将主要围绕对弱势央企与科研院所的并购、大型央企集团内部的进一步整合，整体上市步伐也将进一步加快。

科研院所并入生产性企业，是国资委实施央企整合的一条重要思路。如果上市公司的母公司是科研院所，则集团利用上市公司实现整体上市，既符合国资委的思路，又能大大提高企业的研发能力与技术竞争力。目前，天津水泥工业设计研究院并入中国材料工业科工集团公司、中国有色工程设计研究总院并入中国冶金建设集团公司、中讯邮电咨询设计院并入中国联合通信有限公司等10余起整合已经完成。据资料显示，目前仍有电信科学技术研究院、武汉邮电科学研究院、煤炭科学研究总院、北京有色金属研究总院、北京矿冶研究总院、上海医药工业研究院等10余家科研院所尚未被央企整合，旗下涉及的具体上市公司有：有研硅谷、北矿磁材、大唐电信、高鸿股份、烽火通信、光迅科技、天地科技、现代制药等。

上市公司并购日趋频繁

2010年，上市公司的并购也将进一步活跃。

近年来，证监会大力推动资本市场基础制度建设，支持有条件的企业利用资本市场开展兼并重组，从制度上促进了上市公司行业整合和产业升级。随着股权分置改革的基本完成，全流通制度下资本市场配置资源的功能进一步健全，上市公司并购重组总体数量增多、交易规模加大、方式创新丰富，以调结构、兴产业为目标的并购重组绩效显著。股权分置改革以后，A股市场解决了非流通股的流通问题，通过二级市场实现并购将更为简便，成本更为低廉，上市公司并购重组活动将越来越频繁。全流通格局下大股东回购的动力正在增强。此外，股票价值相对低估也加强了并购的意愿，目前，信息服务、金融服务、采掘、钢铁、家用电器等板块的加权平均市盈率约为27倍，其收购兼并收益明显。

业内人士认为，并购重组可以帮助上市公司以较小的成本实现快速扩张，有利于优秀的企业尽快进入和运用资本市场，促进行业整合；并购重组市场的发展，可以促进上市公司完善治理结构，提高资源整合能力和市场运作效率；通过综合运用股权转让、资产重组、股份回购、吸收合并等多种并购重组手段，可以有效地盘活存量资产，推动国有经济战略性改组，为产业结构升级和经济结构调整提供重要渠道，同时也有利于为投资者提供更多的投资机会。

当前，资本市场并购重组已经由简单的收购、保壳重组逐渐演变成以产业链和价值链为导向、以公司内在价值评估为基础、综合运用各种金融工具的系统工程。我国资本市场已进入存量公司调整期，虎年资本市场并购重组将渐入佳境。

创投机构表现更加积极

并购市场另一大活跃成员是创投机构，而随着中国经济在金融危机背景下率先企稳回升和中国创业板的正式开启，中国的创投业也再次急剧升温，他们在2010年的并购市场一定会表现得更加积极。

不过基于对市场的不同认识和判断，创投机构在2010年的股权投资策略上也出现明显的分歧。

深圳创新投董事靳海涛就看好七大机会：低碳经济、生物新药仿制、装备制造业、传统产业转型升级、互联网、高端服务业、海外并购。

常青树投资合伙人王胜旗就比较推崇现代物流业。他认为现代物流市场非常大，只要有货就有流，只要有客就有流，所以物流一定是基础，中国2008年物流总费用就达到了5.45万亿元，未来还有相当大的发展空间。

裨益丰北京投资管理顾问董事长陈菊香则认为，随着经济全球化，现代服务业也值得关注，行业未来发展空间比较大。

中关村兴业投资管理常务副总裁张晓晴则看好教育行业，认为未来教育行业的投资附加值非常高，值得关注。

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